Markkinastrategin neuvo: älä katso taaksepäin

Moni ihmettelee, miksi monet osakemarkkinat ovat kaikkien aikojen korkeimmilla tasoilla, vaikka maailmanpolitiikka on myllerryksessä? Useat osakemarkkinat, muun muussa Yhdysvalloissa, Brasiliassa, Britanniassa, Saksassa, Japanissa ja Australiassa, saavuttivat heinäkuussa kaikkien aikojen huipputasot.

Presidentti Trump on alkanut toteuttamaan Make America Great Again (MAGA) -politiikkaansa ja haluaa asettaa Yhdysvaltojen edun muiden edelle. Trump on päätöksillään rukannut liittovaltion toimintoja ja ulkomaankaupan sääntöjä. Muutokset ovat aikaansaaneet epävarmuutta kaikkialla.

Tähän mennessä kulunut vuosi on edennyt säikähdyksistä huolimatta kutakuinkin odotusten mukaisesti. Globaali talouskasvu on pitänyt pintansa eikä se ole ajautumassa taantumaan. Kiinan ja Euroopan talouskasvu on jatkunut hitaana. Inflaation lasku on mahdollistanut rahapolitiikan keventämisen USA:ssa ja euroalueella. Tuottokäyrät ovat jyrkentyneet odotetusti. Yrityslainat ovat tuottaneet erinomaisesti. Yritysten tuloskasvu on jatkunut teknologiayhtiöiden toimiessa edelleen vetureina. Geopoliittiset riskit eivät ole levittäytyneet pääomamarkkinoille. Dollarin heikkeneminen on ollut suurin yllätys. Kurssi oli kuitenkin viime vuodenvaihteessa huipussaan.

Suuri maailmanlaajuinen talouskokeilu Trumpin asettamien korkeampien tuontitullien myötä  on nyt alkanut. Ne aiheuttavat muutoksia hyödykkeiden, tavaroiden ja pääomien virroissa. Muutos johtaa lähes määritelmän mukaisesti korkeampiin kustannuksiin. Mutta kuka maksaa kulut? Kustannukset jakautuvat yritysten, kuluttajien ja veronmaksajien kesken eli kaikkien on sopeuduttava uuteen ympäristöön.

Tuloksia nähdään tulevina kuukausina ja vuosina. Jotkut toimijat voittavat ja jotkut häviävät matkan varrella. Olosuhteiden kiristyessä eurooppalaisten vientiyhtiöiden on lisättävä sekä tehokkuutta että kilpailukykyä ja löydettävä uusia ostajia – tai vain kärsittävä menetykset.

Euroalueella keskuspankin löysempi rahapolitiikka auttaisi tullien aiheuttamiin korkeampiin kustannuksiin. Korkomarkkinat eivät kuitenkaan tällä hetkellä odota ohjauskoron laskua, mutta verkkainen talouden nousu todennäköisesti lisäisi paineita koronlaskulle. Jotkut muut keskuspankit ovat jo reagoineet keventämällä rahapolitiikkaansa.

Peruskysymys on, kuinka paljon Trumpin presidenttikausi loppujen lopuksi muuttaa Yhdysvaltojen tai muiden alueiden rakenteita ja pitkän aikavälin kasvuedellytyksiä. Muuttaako tuontihintojen nousu amerikkalaisten kulutustottumuksia? Onko niillä Trumpin toivomaa vaikutusta teollisuustuotantoon tai teknologiseen kehitykseen? Heikkeneekö tutkimus ja innovaatio yliopistojen ollessa puristuksessa? Onko maahanmuuton rajoituksilla vaikutusta väestönkasvuun ja demografiseen kehitykseen? Heikkeneekö talouden tuottavuus?

Monet yllä olevat kehitystrendit ovat alkaneet jo kauan sitten, eikä nykypolitiikka niitä välttämättä juurikaan heiluta. Kaikesta huolimatta näyttää siltä, että Yhdysvaltojen talouden ylivoimainen kehitys jatkuu. Yritysten toimintaympäristöt maailmanlaajuisesti ovat edelleen erittäin haastavat, mutta osakemarkkinat näyttävät olevan valmiita kiipeämään huolien seinämää.

Tomas Hildebrandt
Kirjoittaja on Evli varainhoidon markkinastrategi ja seniorisalkunhoitaja

www.evli.com