Mitä opimme kuluneen vuoden markkinakehityksestä ja miten hyödynnämme sitä?

1. USA:n talous kehittyi selvästi odotuksia paremmin

Vuosi sitten talousdemonit väittivät USA:n talouden ajautuvan jopa 100 prosentin varmuudella taantumaan. Pelkoja ruokki korkotason nousu, minkä pelättiin johtavan konkurssiaaltoon. Inflaation ja inflaatio-odotusten ripeä lasku saivat kuitenkin keskuspankin lopettamaan ohjauskoron nostot ja vuoden edetessä aloittamaan ohjauskoron laskun.

Yksityisen kulutuksen reipas kasvu toimi talouden moottorina. Työllisyystilanne säilyi hyvänä, palkkojen nousu jatkui, inflaatio laski ja asuntojen sekä säästöjen arvot nousivat. Osakemarkkinoiden nousu vahvisti uskoa talouskasvun jatkumiseen.

2. Teknologia ja kasvu olivat markkinoiden ajureita

Tekoälysovellusten nopea yleistyminen ja niiden käyttöön tarvittavan tietojenkäsittelytehon kasvu oli keskeinen markkinateema. Myös Meta ja Netflix -alustayhtiöiden kehitys oli vahvaa.

Korkotason stabiloituminen ja taittuminen loi myös uudet edellytykset kasvuyhtiöiden liiketoimintanäkymien elpymiselle, ja niiden osakkeiden arvostustasojen nousulle.

3. Magnificent 7 -yhtiöiden arvonkehitys oli ylivoimaista

Markkina-arvoiltaan suurimpien yhtiöiden osakekurssit nousivat voimakkaimmin jättäen jälkeensä muut osakkeet toimialasta riippumatta. Yhtiöiden markkina-asemat vahvistuivat, ja liikevaihtojen ja tulosten kasvu ylittivät useimpien sijoittajien odotukset. Varsinkin siruvalmistaja Nvidian rakettimainen kurssinousu oli poikkeuksellinen ja markkinavaikutukseltaan suurin.

4. Markkina-arvoon perustuvat osakesijoitusstrategiat (”market cap”) toimivat parhaiten

Suuryhtiöiden markkina-arvojen voimakas nousu vaikutti markkinoiden rakenteisiin. S&P 500 -indeksin kymmenen suurimman yhtiön osuus nousi yli kolmannekseen indeksin kaikkien yhtiöiden yhteenlasketusta markkina-arvosta. Indeksin pienimpien yhtiöiden tai erilaisten tyylistrategioiden kurssikehityksillä ei ollut markkinavaikutusta.

Markkina-arvoon perustuvien strategioiden osuus kasvoi edelleen, ja ne ovat hallitsevia rahastotuotteissa.

5. USA:n osakemarkkinoiden painoarvo globaaleilla osakemarkkinoilla kasvoi edelleen

Megayhtiöiden painoarvo kasvoi myös maailmanlaajuisissa osakeindekseissä, ja yhdysvaltalaisyhtiöiden osuus nousi 64 prosenttiin MSCI All Country World –indeksissä. Näin ollen indeksien ja indeksejä seuraavien rahastotuotteiden omistukset keskittyivät edelleen suuryhtiöihin sekä maantieteellisesti. Maailmanindeksissä 100 suurimman yhtiön yhteenlaskettu markkina-arvo on lähes puolet kaikkien indeksissä olevien yhtiöiden (noin 2 500 yhtiötä) markkina-arvoista laskettuna.

6. Geopoliittiset riskit eivät häirinneet markkinoita

Geopoliittiset uhkakuvat Ukrainassa, Taiwanissa ja Lähi-idässä eivät kärjistyneet, eivätkä häirinneet pääoma- tai raaka-ainemarkkinoita. Raakaöljyn hinta pysytteli 70 ja 90 dollarin välillä helpottaen inflaationäkymiä. Yhdysvaltojen ja Kiinan välisissä suhteissa ei tapahtunut olennaista muutosta, vaikka maat olivat puheyhteydessä. Ukrainan sodassa ei nähty ratkaisuja.

7. Pääomamarkkinat ovat luottavaisia tulevaisuuden suhteen

Markkinoiden hinnoittelemat riskitasot ovat suhteellisen matalalla VIX ja MOVE -indekseillä tarkasteltuna. Indeksit kertovat osake- ja korkomarkkinajohdannaisten hinnoittelusta. Markkinoilla on vahva luottamus, että Yhdysvaltojen talous jatkaa ylivoimaisena ja mahdolliset häiriöt jäävät lyhytaikaisiksi.

Mitä tästä kaikesta voimme oppia?

1. Talous ja markkinat voivat yllättää

Vuoden takaiset pessimistiset odotukset menivät pahasti pieleen. Kyseessä ei ollut ensimmäinen eikä viimeinen kerta, kun markkinoiden odotukset eivät toteutuneet. Talous ja markkinat ovat dynaamisia, ja ne reagoivat ja mukautuvat alati muuttuviin olosuhteisiin. Sijoittajan ei pidä tuudittautua näköpiirissä olevien asioiden toteutumiseen ja trendien jatkumiseen.

2. Talous ja markkinat voivat liikkua eri suuntiin

Markkinatoimijoiden sijoitushorisontti vaihtelee, ja se vaikuttaa riskinottohalukkuuteen. Pitkällä aikavälillä riskin ottaminen yleensä kannattaa, mutta lyhyellä aikavälillä mielialat voivat heilahdella, ja markkinapelot voivat ottaa vallan. Välillä markkinapelot heijastuvat myös reaalitalouteen, välillä ne ohitetaan olan kohautuksella.

3. Hajauttamista ei pidä unohtaa

Tiedonvälityksen ja teknologian ansiosta yllätykset hinnoitellaan markkinoilla nopeasti ja usein heti äärilaitoihin – täydellisyyteen tai katastrofiin. Muutos voi olla niin nopea, etteivät useimmat ehdi reagoida siihen. Siksi on parempi hajauttaa etukäteen kuin vasta jälkikäteen vahingon tapahduttua. Tämä voi unohtua, kun on täysillä mukana vahvoissa ilmiöissä.

Tomas Hildebrandt

Kirjoittaja on Evli varainhoidon markkinastrategi ja seniorisalkunhoitaja

www.evli.com